Fonlar
Hidrojen Yatırımı Yapmak Mantıklı mı? Hidrojen Yatırımı Kârlı mı?
Hidrojen, yalnızca sıfır emisyonlu çevresel etkisi nedeniyle değil aynı zamanda yüksek enerji yoğunluğu (pillerin iki katı) ve daha kolay taşınabilir ve depolanabilir olması nedeniyle dekarbonizasyonda kilit bir rol oynayacak.
Bununla birlikte, kısa vadede bazı dezavantajlar buluyoruz. Bunların arasında üretim maliyetleri hala yüksek olması yer alıyor. Uzun vadede bu maliyetlerin rekabetçi hale gelmesi için hükümetlerin teşvik ve sübvansiyonları ile birlikte azaltılması bekleniyor.
Hidrojen Üretim Türleri
Hidrojen yatırımı hakkında konuşmaya başlamadan önce, üretimine göre farklı hidrojen türlerini ayırt etmeliyiz:
- Gri hidrojen: Doğal gazdan üretilir ve CO2 yayar.
- Mavi hidrojen: Doğal gazdan üretilir ancak CO2 emisyonlarının %85-95'i yakalanır.
- Yeşil hidrojen: Yenilenebilir enerjilerden üretilir ve CO2 yaymaz.
Bugün en çok üretilen H2, daha kârlı olduğu için gri ve mavi H2'dir.
Hidrojen Üretiminde Kârlılık ve Maliyetler
Günümüzde yeşil hidrojen yani yenilenebilir enerjilerle üretilen hidrojen, yüksek maliyetleri ve büyük ölçeklerdeki düşük güvenilirliği nedeniyle kârlı değildir. Yeşil hidrojen üretim maliyeti mavi hidrojen üretiminden 6 kat daha pahalıdır.
Aşağıda yeşil hidrojen üretiminin başlıca maliyetlerini gösteren bir şema görebilirsiniz:
- Elektrolizör maliyeti: Farklı türdeki elektrolizörlerin (PEM, Alkali, SOEC, vb.) teknolojisi geliştikçe, "yük faktörlerinin" iyileştirilmesi yoluyla maliyetler düşecek ve dolayısıyla yeşil H2 üretiminin kârlılığı artacaktır.
- Yenilenebilir enerji maliyeti: Güneş panelleri, türbinler vb. maliyetleri azaldıkça, yeşil H2 üretiminin kârlılığı artacaktır.
Yeşil Hidrojen Üretim Maliyetleri
Yeşil hidrojen maliyetleri 2030'dan itibaren 2 dolar/kg'ın altına düştüğünde hidrojen talebi hızla artacak. Çünkü talep sanayi, ağır taşımacılık, kimyasallar, enerji ve ısıtma pazarlarında büyümeye başlayacak.
Hidrojen talebinin 2030'a kadar rekabet eksikliği nedeniyle ılımlı bir şekilde büyümesi (yıllık %4 bileşik büyüme oranı) bekleniyor. Ancak 2030'dan itibaren rekabet gücü kazandıkça talebin 2050'de 560 MTPA'ya kadar 10 kat artacağı tahmin ediliyor. 2050'de hidrojenin küresel enerji talebinin yaklaşık %24'ünü temsil etmesi bekleniyor.
Başlıca uygulama sektörleri sanayi (%30), enerji (%30), taşımacılık (%20), binalar ve diğerleri (%20) olacaktır.
Yeşil Hidrojen Talebi
Hidrojen Yatırımı ile İlgili Teşvikler ve Sübvansiyonlar
Elektrolizörler ve yenilenebilir enerjilerde maliyet azaltma katalizörünün yanı sıra bu sektördeki diğer itici güçlerden biri de hükümetler tarafından sağlanan teşvikler ve sübvansiyonlardır.
Mavi ve yeşil hidrojen üretimi için teşvik veren bazı ülkeler: ABD, Kanada, Hindistan ve Avustralya olup daha birçok ülkenin de katılması beklenmektedir.
2050 yılına kadar hidrojen pazarının büyüklüğünün 1,4 trilyon - 3,3 trilyon dolar arasında artması beklenmektedir. Aşağıdaki grafikte pazar büyüklüğü ve sermaye büyüklüğüne göre bu sektöre yatırım yapan başlıca şirketler görülebilir.
Aşağıda sektördeki halka açık bazı şirketleri ancak değer zincirinin farklı aşamalarında gösteren bir tablo sunuyoruz:
Hidrojen Yatırımı Nasıl Yapılır?
Hidrojen yatırımı yaparken çeşitli yatırım araçları aracılığıyla şirket hisseleri, yatırım fonları veya endeks fonları gibi birçok şekilde yapabiliriz.
Eğer hidrojene ek olarak sürdürülebilir yatırım veya yenilenebilir enerjiler hakkında daha fazla bilgi edinmek istiyorsanız, makalelerimizi okuyabilirsiniz:
Bulabileceğimiz finansal ürünler şunlardır:
- Hisseler
- Yatırım fonları
- ETF'ler
Hidrojen Hisseleri
Aşağıda, endüstriyel gazlar ve entegre hizmetler sektörlerinde doğrudan hidrojen üretimiyle uğraşan bazı şirket örnekleri bulunmaktadır ancak petrol gibi diğer sektörler de bu gazın üretimine büyük yatırımlar yapmaktadır.
Her birinde büyük bir potansiyel görüyoruz, aşağıdaki grafiklerde yansıtıldığı gibi (BPA: kırmızı çizgi vs. fiyat: beyaz çizgi).
- Linde (Piyasa Değeri: 212.600Mn€): Endüstriyel gazların üretiminde dünya pazarının %30'undan fazlasına sahip lider bir şirket olup oksijen, azot, argon, helyum veya hidrojen gibi endüstriyel gazların üretimi ve satışı ile uğraşmaktadır. Elektronik, sağlık veya otomotiv gibi çeşitli sektörlerde faydaları olan geniş bir iş çeşitliliğine sahiptir. Linde'nin mavi H2 üretmek için iki çok büyük projesi bulunmaktadır. Biri OCI için Teksas'ta, diğeri ise Dow'a mavi H2 tedarik etmek için Kanada'da. Air Liquide ve Air Products ile birlikte pazarın %65'ini oluşturan bir oligopolde yer alarak fiyat belirleme gücüne sahip bir şirkettir. Yıllık ortalama 30 baz puan marj artışı ve güçlü nakit üretimi (FCF/EBITDA>40%) ile finansal sağlamlığa sahiptir. DFN/EBITDA oranı 1,5x'in altında olan düşük kaldıraçlı bir şirkettir.
- Air Liquide (Piyasa Değeri: 103.500Mn€): Oksijen, azot, argon ve hidrojen gibi endüstriyel gazların üretimi ve satışı ile uğraşan Fransız bir şirkettir. Linde gibi pazarın bir oligopolünde yer alarak fiyat belirleme gücüne sahip bir şirkettir ve güçlü nakit üretimi (FCF/EBITDA>30%) ile finansal sağlamlığa sahiptir ve DFN/EBITDA oranı 2x'in altında olan düşük kaldıraçlı bir şirkettir.
- Air Products (Piyasa Değeri: 65.500Mn€): ABD'de işlem gören ve gıda ve içecek, enerji, kimyasallar ve tıp dahil olmak üzere geniş bir endüstri yelpazesine gaz tedarik eden bir endüstriyel gaz şirketidir. Uzun vadeli sözleşmelere yerinde büyük bir maruz kalma oranına sahiptir ve özellikle hidrojen ve enerji uygulamalarına odaklanmaktadır. Linde ve Air Liquide'den makro projelere yatırım yaparak farklılaşır. Bu da projelerin yürütülmesinde daha büyük bir risk taşımasına neden olur.
- Engie (Piyasa Değeri: 42.100Mn€): Teknolojiye göre çeşitlendirilmiş entegre bir hizmet (güneş, rüzgar, coğrafi olarak Avrupa, ABD, LATAM, Asya ve Afrika'ya maruz kalma). Fransa ve Brezilya'da (2019'da satın alınan TAG) doğal gaz iletim ağını işleterek ağlarda güçlü bir varlığa sahiptir. 2035 yılına kadar 4GW yeşil hidrojen üretimi hedefi.
Hidrojen Yatırımı Yapan ETF'ler
Amundi Global Hydrogen ESG Screened UCITS ETF EUR Acc
Amundi Global Hydrogen ESG Screened UCITS ETF EUR Acc (ISIN FR0010930644), Bloomberg Hydrogen ESG endeksini takip eder. Bloomberg Hydrogen ESG endeksi, dünya genelinde hidrojen endüstrisine katılan şirketlerin performansını izler. Dahil edilen hisseler ESG (çevresel, sosyal ve kurumsal yönetim) kriterlerine göre filtrelenir.
Rankia'nın Görüşü
Kârlılık açısından, bu teknolojinin yardımlar olmadan kârlı hale gelmesi için henüz erken. Çünkü gelecekte en verimli elektrolizörün hangisi olacağına karar vermek için hala geliştirme aşamasında olan teknolojiler var, zira şu anda piyasada birkaç tür bulunuyor (alkalin, PEM, SOEC).
Mevcut yüksek enflasyon ve piyasa belirsizliği gibi bir ortamda elektrolizör ve yakıt hücresi üretimiyle uğraşan şirketler yerine bu gazın üretimine adanmış şirketler aracılığıyla hidrojene yatırım yapmayı tercih ederim.
Ayrıca, bu tür şirketlere yatırım fonları aracılığıyla yatırım yaparsak çeşitlendirme sayesinde riski minimize ederiz ve daha iyi bir getiri-risk dengesi ararız. Sektör içinde yüksek kaliteli, yüksek marjlı ve yatırılan sermaye üzerinde iyi getiriler sağlayan şirketlere yatırım yapmak, uzun vadede iyi bir getiri elde etmek ve portföyümüzdeki dalgalanmayı azaltmak için tercih edilir.
Ve soracaksınız, neden yatırım fonları ve ETF'ler değil? Tam da bu noktada aktif yönetimin önemi devreye giriyor, özellikle birçok şirketin rekabet gücü eksikliği veya piyasada fiyat belirleme gücü azlığı nedeniyle gelecekte kaybolabileceği büyüme sektörlerinde... Yatırım fonlarına yatırım yaparak yöneticinin sektördeki en iyi şirketleri seçtiğinden emin olabiliriz ve böylece mümkün olan en büyük ölçüde değer tuzaklarından veya temelleri zarar görmüş ve iflas etme olasılığı olan şirketlerden kaçınabiliriz.
Son olarak kısa ve orta vadeli katalizörler açısından Next Generation fonları, yeşil hidrojenin teknolojisini geliştirmesine ve gelecekte enerji karışımımızın önemli bir kaynağı olmasını sağlayacak gerekli ölçeği kazanmasına olanak tanıyacak büyük bir itici güç olacaktır.
